全球饲粮市场一周展望：降雨预报削弱天气升水，供应风险仍未消退

截至2026年7月31日当周，全球玉米市场出现明显的调整行情。在此前连续四周上涨、市场持续计入天气风险溢价之后，气象机构预测美国中西部将迎来有利降雨，推动CBOT玉米期货快速回落。与此同时，黑海冲突引发谷物出口担忧，美国玉米出口需求旺盛，继续为玉米市场提供底部支撑。

周五(7月31日)，芝加哥期货交易所(CBOT)12月玉米期约报收4.64美元/蒲，较一周前下跌4.82%;美湾8月船期玉米报价为每蒲5.4725美元，下跌3.6%。泛欧交易所11月玉米报收242.75欧元/吨，下跌4.7%。阿根廷玉米上河FOB报价为204美元/吨，下跌4.7%。巴西B3交易所玉米期货报每袋65.25雷亚尔，下跌0.7%。

7月份芝加哥玉米期货上涨6.42%，泛欧交易所的玉米期货上涨7.6%。

美国天气成为本周玉米市场最核心的交易因素。进入7月底，美国玉米带部分地区经历高温和干旱压力，推动市场担忧授粉期产量受到影响。美国农业部作物进展报告显示，截至7月26日，美国玉米优良率下降至63%，较前一周下降4%，低于市场预期，为2023年以来同期最低值。部分州的下降幅度较大，其中北达科他州、堪萨斯州、密歇根州、南达科他州和威斯康星州的优良率明显恶化。

不过市场关注焦点很快转向气象机构预报的有利降雨。气象模型显示，8月初美国中西部多个玉米主产区迎来降雨，包括南达科他州北部、明尼苏达州南部、内布拉斯加州部分地区以及密苏里州和爱荷华州东部。美国商品气象集团(Commodity Weather Group)表示，这些降雨可能将受到干旱压力的玉米作物比例限制在15%左右。美国玉米大部分已经进入授粉或授粉结束阶段，水分供应对单产形成仍具有重要意义。随着降雨预期升温，市场开始削减此前积累的天气升水。

从基金动向来看，自7月初以来，基金持续大幅增加玉米看涨押注，推动期价从低位快速反弹。最新持仓数据显示，截至7月28日当周，基金净买入7.5万手，使得净多单接近14万手。不过近期基金买盘主要来自空头回补，而不是新多建仓，因此一旦天气风险降低，很容易出现获利多头离场。

需求方面，美国玉米出口表现相对稳定。美国农业部公布，截至7月23日当周，美国玉米出口销售量达到约100万吨，处于预期区间上沿。亚洲买家采购兴趣有所恢复，韩国等进口商开始关注价格回落后的采购机会。不过，南美供应竞争仍然存在。巴西二季玉米收获推进以及出口窗口扩大，使美国玉米在国际市场上面临竞争压力。乌克兰方面，由于黑海局势紧张，部分粮食运输受到影响，这为全球玉米供应带来一定支撑，但目前市场对其影响仍主要集中在物流风险，而非实际供应大幅减少。

能源市场对玉米价格的影响同样值得关注。由于美国玉米消费中约三分之一用于乙醇生产，因此原油价格变化会通过生物燃料需求传导至玉米市场。本周能源市场波动明显，市场对中东局势缓和的预期一度压低油价，削弱玉米上涨动力。但美国乙醇行业基本面仍较强。美国能源信息署数据显示，近期乙醇日均产量升至113.3万桶，为今年以来高位，折算玉米消费量保持强劲。同时乙醇库存增长有限，行业利润维持较好水平，对玉米需求形成支撑。

在欧洲，干燥炎热天气导致玉米减产。法国农业部称，由于持续高温干旱，法国玉米优良率仅为34%，为至少2011年以来同期最低水平。欧盟委员会周五发布月报，将2026/27年度欧盟玉米产量调低800万吨。欧洲玉米减产风险可能增加进口需求，为全球玉米市场提供一定支撑。

展望未来一周，玉米市场将重点关注美国8月份供需报告以及中西部天气变化。如果降雨覆盖范围达到预期，市场可能继续削减天气升水，令玉米价格面临进一步技术调整压力。国际油价如果进一步下跌，也会削弱玉米价格的能源溢价。但是如果8月天气重新转向炎热干燥，市场仍可能重新交易减产风险。