国内玉米价格面临回调风险续涨空间不大

　东北产区供需均衡价格平稳，吉林地区优质玉米价格上涨

　进入9月份，东北产区玉米市场购销活动相对平稳，贸易商及粮库玉米积极出库，但品质较好粮源较少，贸易商较为惜售，深加工企业零星收购，但基本有价无市，玉米价格多数平稳，局部地区略有上扬。其中吉林德惠粮库国标二等晾晒粮出库价格每吨（下同）在1440元，与上周持平；值得一提的是，近日由于部分地区饲料需求有所恢复，产地质好粮源愈显紧张，且来东北产地采购质好玉米客户增多，吉林省优质玉米价格小幅上涨。目前吉林省部分地区质好玉米车板价涨至1470元，较前期上涨了20-30元；根据自身情况不同，不同地区不同粮商及粮库出售价格也是高低不等，有部分发热玉米出售价格只有1280元，质量相对较好玉米价格也是1420或1450元不等，极少部分质量超好玉米商家出售喊价过1500元；近日辽宁沈阳当地深加工企业国标二等挂牌价格为1490元，与上周持平；黑龙江玉米深加工企业格林粮食公司14%水分挂牌价格为1380元/吨，较上周上涨20元。

　关内玉米市场供需仍显紧张，价格大多上涨局部略有回调

　目前，关内产区玉米市场供需仍显偏紧，玉米价格涨势明显，但局部略有回调。其中，山东德州地区加工企业玉米挂牌价每吨（下同）1686元，较上周上涨26元；山东临沂地区当地大型玉米深加工企业自然干陈玉米挂牌收购价格在1710元，较上周降10元。价格调整主要是受近期到货增多及新玉米构成一定替代影响。另外，大型加工企业新玉米挂牌收购价格在1680元，实际水分在16.5-17%，较上周持平；河北邯郸地区；当地大型饲料加工企业二等以上玉米收购价格为1620元，较上周涨10元；本地粮库玉米出库价格较为坚挺，出库价格在1600-1610元，较上周上涨10元。目前本地库存水平进一步下降，贸易商惜售心理较强。东北玉米入厂价格在1620-1640元；河北沧州地区玉米出库价已上调到1606元，由于库存减少近期不排除继续上调价格的可能。

  南北港口玉米价格表现不一，南方销区玉米价格稳中走高

　近日，南北港口玉米货源整体充足，但质量较好玉米货源紧张，玉米价格表现不一。其中大连港二等玉米平仓价每吨（下同）1520-1530元，14.5%水分；锦州港1500-1510元，较上周上涨10元。近期受船运费大幅上涨及质好玉米日渐紧俏影响，广东优质玉米价格出现明显上涨，广东蛇口港容重700-710克/升，水分15%以内成交价1740元，685克/升的为1720元，均上涨10-20元，预计后期船运费继续上涨，港口到货量也将受到影响。另外，近期国内海上运输多以运煤为主，粮食运输船只较少，加上海运费的大幅走高，促使销区优质玉米价格出现攀升。据了解，锦州至蛇口最低船运费已涨至140元/吨，鲅鱼圈港至福建漳州船运费已达147元/吨。如果运输费用不减、运输情况得不到好转，预计后期销区优质玉米价格仍有走高的可能。目前，上海当地东北玉米到站价1650-1660元，进饲料厂价1690-1700元，均较上周末上涨20元；浙江宁波当地码头价1710元；，火车站台价1730-1740元，均较上周末上涨20元；四川成都当地东北玉米站台价1710-1720元/吨，进饲料厂价1730-1750元/吨，均与上周末持平。

　供应缺口扩大企业仍需补库，促使国内玉米价格局部提升

　经过长时间的消耗，关内产区当地玉米储量枯竭，使市场供应再次进入相对偏紧时期。虽然河南、河北、山东等省是我国玉米主产地，但由于自身也是养殖、玉米深加工大省，尤其是山东省，在养殖、深加工等诸多方面均居于国内前两席的位置。据了解，早在7月份华北局部地区玉米供应就出现了缺口，需要从周边省市调入，至8月份缺口更有扩大，并且大部分地区库存见底。此时有玉米库存的周边省市成了用粮企业抢购的对象，同时当地玉米数量已经不多的基础上，小麦价格出现上扬，导致小麦替代玉米数量减少，从而促进玉米需求数量相对增加，玉米价格因此提升。另外，虽然近日我国西南山地及南方丘陵新产玉米已经陆续上市，且收购价格高开高走。但由于上市数量较少，且水分含量较高，现有交易价格并不具有代表性。同时国内玉米全面上市至少要在9月下旬之后，目前仅有少数用粮企业库存能够维持到新粮大量登场，因此在新粮尚未全面上市这段时间内，大多用粮企业仍有补库需求，并对玉米价格形成底部支撑。

　贸易商及粮库还贷期限延长，市场供给压力低于前期预期

　前期市场普遍预期8、9月份将贸易商及粮库迫于还贷压力，玉米集中出库将会进入高峰期。但从近期农发行的政策来看，人们的担忧程度完全可以大幅降低，由于新季玉米单产降低的预期，尤其是吉林和黑龙江省降幅可能较大，以及近期华北地区连续降雨，玉米品质可能下降，所以农发行对于后期市场趋势比较看好，对信誉程度较高的企业放宽政策，延长还款期限，并且只要适度提高保证金额度，新季贷款依然给予发放。据此，大型粮商和粮库的还款压力明显减弱，但中小型粮商和粮库的压力较大。因此虽然8、9月份东北玉米出库给市场带来的压力仍在，但已经明显小于前期的预期；另外，以往8月份开始国储玉米轮换工作就会有条不紊地进行，不过今年由于东北旱情可能造成的减产不确定及市场价格不景气，有轮换任务的单位无法确定出粮时机，目前正处在等待观望中，一定程度上减缓了玉米市场供给压力。但随着9月下旬华北黄淮产区新玉米批量上市，市场潜在的陈粮及国储玉米轮换压力对玉米价格的冲击仍不容视，届时国内玉米价格仍将面临一定回调风险。

　饲料销量增长拉动价格上扬，养殖需求全面恢复尚需时日

　8月份以来，在政府出台一系列支持政策的拉动下，我国生猪存栏量呈稳步上升趋势，其中广东、山东、四川、湖南等省的部分饲料销售环比增长10%左右，较高增幅为20%~30%，主要体现在猪饲料的销售数量上。同时猪价高位坚挺，依然支撑玉米需求稳步增长。虽然近日国内生猪价格水平有所回落，但养殖户整体利润依然颇为丰厚，养殖积极性较高，饲料销量增长，玉米需求随之稳步提升。另外在双节来临之前，在养殖高利润的促使下，养殖户也将采用质量好的玉米进行饲养，优质玉米消费量增加将会拉动玉米价格上涨。但是我们也应看到，生猪养殖存在一定的周期性，从母猪妊娠到哺乳、育肥、出栏大约要一年的时间，国内生猪饲料需求完全好转预计在明年一季度末才会出现。因此，虽然养殖业对饲料需求处于恢复之中，且区域性发展势头强劲，但仍要到明年才可能出现实质性好转。但可以肯定的是，虽然进程可能比较缓慢，但这也是限制玉米下行空间主要因素。

　玉米工业需求缺乏亮点支持，后期玉米出口形势难以乐观

　为缓解粮食安全问题，国家陆续出台政策限制用粮食生产燃料乙醇，同时今年国内猪肉价格暴涨，国家发改委再度要求严控玉米深加工和出口。在种种限制政策陆续出台之后，曾经风光无限的玉米能源炒作偃旗息鼓。另外深加工下游产品价格下跌，玉米深加工产能利用率下降，最终导致玉米深加工企业对玉米的采购进度放慢。特别是玉米两大工业产品玉米淀粉和玉米酒精行业难以乐观。缺乏燃料乙醇这样的亮点，工业需求增速放缓对玉米市场的拉动作用也将减弱。另据国家海关总署统计数据显示，今年7月份我国玉米出口251308吨，前7个月共出口玉米3919357吨，同比增加73.6%。尽管出口数据令人振奋，但在宏观经济通胀压力增大及微观市场肉价暴涨的相互作用之下，预计后期国内玉米继续大量出口将难以成行。究其原因：一是食品价格持续上涨助推CPI创十年新高，一旦玉米出口增加必将拉动价格走高；二是猪肉价格创历史新高，为平抑猪肉价格，国家会进一步严控玉米出口；三是中国贸易顺差增长迅速，贸易摩擦有待平息；四是限制玉米出口有助于控制流通性过剩问题。

　玉米单产下降形成利好提振，整体供应充足奠定利空基调

　据了解，目前因干旱造成的产区局部减产已无法挽回。据调查了解，黑龙江哈尔滨地区平均单产将降低20%—30%，个别地区将降低50%。另外关内河南、山东以及四川等地受涝灾、虫灾影响玉米单产也将降低，幅度约在10%—20%。玉米单产预计降低，给玉米市场带来利好提振，这一点在期货市场上表现较为明显。虽然玉米单产预期下降，但市场整体供应仍较为充足。据国家粮油信息中心最新预计，在后期天气状况基本正常的情况下，今年玉米产量将达到1.49亿吨，较上年1.4548亿吨增长352万吨，增幅2.42%。而年度消费为1.47亿吨，加之2006/2007年度饲养业低迷，结存玉米数量很大，国内玉米供需结余量较往年有所上升。而从国际市场来目看，据有关部门预测，2007/2008年度全球玉米产量将达到创纪录的7.77亿吨，比上年度大幅度增产10.9%。同时，全球玉米消费增速继续加快，消费量将达到7.70亿吨，比上年度增长6.5%。全球玉米增产幅度大于消费增长幅度，总体上供大于求的局面，奠定了市场价格利空基调。