行业动态评论：对下半年经济增速反弹期望值不宜过高
2012年7月，国家统计局如期公布了GDP数据。按可比价格计算，上半年中国GDP同比增长7.8%，其中第二季度增速为7.6%，这是GDP增速连续六个季度的回落，并创下十三个季度以来的新低。这一消息公布后，立即引发国内外对中国经济的担忧，相关讨论不绝于耳。
一个GDP数据，为何引来外界如此多关注，这需要从GDP数据本身的含义说起。
GDP告诉我们什么
在经济学上，GDP是国内生产总值的简称，它是指在一定时期内(通常为一年)，一个国家或地区所生产的全部最终产品和劳务的价值，由消费、私人投资、政府支出和净出口额四个不同部分组成。它不但可以反映一个国家的经济发展水平，更可以反映一国的国力与财富。它是国民经济宏观运行状况的“晴雨表”，是政府和社会各界使用频率最高、影响最大的综合指标。因此，GDP成为现代经济学的一个硬性评价指标，甚至于成为各个国家与各级政府决定其执政能力与执政成果的社会性评判的核心标准之一，也就是人们通常所说的“政绩”考核指标。全世界都在用GDP标准来衡量一个政权的优劣与成败，而且是决定国际性竞争力大小与强弱的核心指标。
GDP包含了这么多信息，难怪世界各国对GDP数据如此敏感了。
GDP“破8”需要担心什么
第二季度中国GDP统计数据“破8”，无疑加重了人们对未来经济前景的担忧。在经济全球化时代，中国经济与世界经济联动不断加强。中国经济前景堪忧，不仅关系到中国自身经济发展问题，更关乎深受危机困扰、苦苦挣扎的欧美发达国家经济能否复苏的重大问题。因此，中国经济增速放缓，意味着加大了全球经济复苏的不确定性和风险性。2012年7月16日国际货币基金组织(微博)(IMF)在其《世界经济展望》报告中将中国今年的GDP增速预测值从4月时的8.2%下调至8.0%，明年的预测值则从8.8%下调至8.5%。报告将中国以及巴西、印度等新兴市场经济体的放缓归因于内外因素的双重作用，并指出中国中期内存在经济“硬着陆”的小概率风险，中外金融市场反应强烈。
GDP“破8”无需恐慌
记得3年前，中国曾为“保8”而战。但现在，中国不再纠结于8%这个数字，而是客观理性地看待经济形势，平静地面对“破8”。
一方面，本轮经济下行反映了当前国际国内经济环境的压力和政府主动调控的结果，是多重因素共同作用的结果，这是一种理性的下降。在经济日益全球化的背景下，发端于发达经济体的次贷危机和欧债危机使全球经济备受打击，并呈现出国际性的经济集体衰退。中国的出口也受到严重影响，数字显示，上半年中国的出口额增长仅仅为9%。为了抑制通胀，2010年10月中国开始进入加息周期，到2011年7月一年期存贷款基准利率分别从2.25%和5.31%上调5次至3.5%和6.56%。2011年6月，大型和中小型金融机构的存款准备金率分别提升至21.5%和18%的历史高位。为了抑制房地产市场过热，政府不断加大对楼市的调控力度，通过限购、限贷等措施来抑制投机性购房需求，防止房地产价格的进一步过快上涨，鼓励开发商通过“以价换量”来维持市场流动性，维持房价的基本稳定。为了维持地方经济的稳定可持续发展，政府开始清理地方融资平台，加强对平台贷款的监控，放慢地方政府的基础设施建设，以防形成较大的不良贷款压力。
另一方面，GDP“破8”表明中国经济的确步入减速之路，要实现稳增长的目标就要解决经济下行中暴露出的一系列结构性问题。
首先，投资和出口驱动型经济增长模式难以持续。目前，全球经济失衡、分工体系格局日趋稳定、劳动和资源成本上升、发达国家实行“再工业化”政策，以及贸易保护主义盛行。在这些因素的影响下，出口作为中国经济增长的核心动力和主要源泉难以维持，并将步入递减区域。而依靠政府投资的方式刺激经济又存在诸多“副作用”和“后遗症”。
其次，中国的“人口红利”趋于衰减。人口老龄化、劳动力供给增速下降、劳动力成本提升，整体经济进入生产要素成本周期性上升阶段。这样一来，工业部门的利润有可能越来越薄，资本回报率将持续下降，出口驱动的增长红利会进一步减少。同时，东亚及其他地方的低成本劳动力国家，都在虎视眈眈，伺机分食中国的市场。
最后，“资源红利”衰减后面临资源环境瓶颈。中国能源消费约占世界总量的20%，GDP不到世界总量的10%。人均能源消费接近世界平均水平，人均GDP却只占世界平均水平的50%。能源消费总量与美国相当，GDP仅为美国的37%；GDP与日本相当，而能源消费总量是日本的4.7倍。从单位GDP能耗上看，中国是世界平均水平的2.5倍，美国的3.3倍，日本的7倍，同时高于巴西、墨西哥等发展中国家。能源化工、建材、钢铁、有色金属四大高耗能产业能耗占全社会能源消费总量一半。能源需求的快速增长也带来了日益严峻的资源约束、环境保护、气候变化等诸多挑战，传统的能源发展方式难以支撑我国现代化进程。
总之，中国特有的“过度工业化、过度出口依赖、过度投资驱动、过度粗放增长”模式，已经严重威胁到可持续发展的上限。由于资源本身具有难以再生的特性，以及“降耗减排”政策的实施，粗放型增长正在受到遏制。
经济增长仍然可期
“破8”意味着中国经济增长轨迹将要发生变化，正面临由“超高增长”到“次高增长”甚至“中速增长”的长期拐点，整体进入“平台整理期”；“破8”意味着中国经济下行压力大，而不是陷入衰退；“破8”意味着中国经济已经或者即将迎来一系列长期性、根本性趋势变化，并且这些变化很难通过以往依赖的，主要通过投资、出口以及消费“三驾马车”为中间变量的反周期货币、财政调控政策予以对冲。因此，我们“稳增长”的主要矛盾不是再保GDP，而是要抓住契机，尽快解决宏观经济运行中存在的结构性问题，进行经济重组，力求将生产目标市场从国外转向国内，将国内需求模式从投资转向消费。中国经济才能真正走向平衡、稳定与强大。
虽然第二季度经济增速“破8”，但一些新动向值得注意。第二季度GDP环比增速为1.8%，比第一季度回升了0.2个百分点；6月份固定资产投资同比增速从20.1%增至20.4%，基础设施投资增速从4.6%大幅反弹至8.2%；由于家电和家具等房地产相关商品零售的强劲增长，6月商品零售同比增速出人意料地从11%升至12.1%。而且，今年以来，国家出台了一系列“稳增长”措施，特别是在最近连续两次降息，并连续扩大了利率浮动空间，在启动一批“十二五”重点项目的同时出台了鼓励民间投资的一系列实施细则。这些统计数据“稳中向好”，表明“稳增长”政策措施效果正在显现，特别是不断增长的基础设施投资正在抵消放慢的房地产投资，今年下半年中国经济将实现温和复苏，“软着陆”可望实现。但是，由于外需低迷和内部结构性问题解决起来需要一个过程，对下半年经济增速反弹的期望值不宜过高，全年经济增速预计在8%上下浮动。
