南港谷物库存高企“无济于事”，连盘玉米触底反弹？

       周二晚间，已连续累计下跌超过百元的连盘玉米“终”强劲反弹，16日收盘报于2605元/吨，较开盘上涨39元/吨，涨幅1.52%，期价区间震荡特征明显。与此同时，南方港口谷物库存持续攀高，据JCI跟踪数据统计显示，截止到上周末（12月11日），我国南方港口进口谷物库存达到130万吨，加上内贸玉米库存合计188万吨，较前一周增加13万吨，库存总量创下2020/21年以来新高。
       究其原因，JCI认为，当前国内玉米市场南北“若即若离”格局已然形成，期货市场对于中期“缺口”能否被填满继续保持怀疑，而对于北方港口而言，东北产区是他们价格的“地”，南方销区则是他们价格的“天”，北强南弱之下走势更趋于纠结。

       一、东北深加工企业建库节奏惹关注，南方饲料企业备货可有可无
      据JCI跟踪统计，截至上周末我国东北深加工企业玉米库存达到1~1.5个月，但距离传统建库目标尚有一定距离；与之相比，华北深加工企业延续不建仓的传统，库存保持在10-20天不等，山东等地玉米水分偏高也无法大量建仓。

       作为对照，南方大型饲料企业对于采购北方国产玉米的热情有限，因未来几个月乃至到明年夏季，有持续不断的进口谷物到货，而南方中小型没有额外补给的饲料企业值得滚动补库。至于东北饲料企业，商品粮近在咫尺，能否抓住今冬明春的上市高峰显得很关键。
       二、售粮进度：黑龙江农户玉米销售进度同比偏快
       据JCI初步统计，截至目前，黑龙江玉米销售进度已达到50%，同比年快近2成，且这是在黑龙江玉米面积下降，单产受损双重不利影响下出现的，可以说，当地玉米库存已在烘干塔、资金囤粮之下提前消耗，继续深幅回调可能性不大（参见JCI昨日文章《北方人的“暗战”——从吉林、黑龙江临储玉米拍卖想到的》）。至于东北其他地区，情况类似，但因深加工企业扩张规模不及黑龙江，且农户仓储设施和存粮能力相对更强。

       如上表可见，华北地区农户售粮进度与去年相当，或许与山东、河北等地玉米水分偏高，暂不适合批量囤积有关。当然，一些早期囤粮的粮商已收购玉米棒为主，故多数暂无法大量供应上市。
      综上所述，在当前东北农户和前期囤粮粮商尚不急于大量出货的背景下，北方现货市场更多地将表现为区间震荡，何况尚有东北企业为“中期庞大的需求”苦苦备货。至于南方港口逐步攀升的进口谷物库存，我们认为他们是未来弥补“纯玉米缺口”的希望，同时，玉米价格水平也有可能影响进口谷物最终进入市场的“数量”。