行业动态【玉米月报】小麦大涨打破玉米购销僵局，局势多变3月谨慎操作2022/03/01
玉米月度观点
春节过后，华北和东北主产区售粮进度并未有明显提升，但2月中旬以来俄乌局势持续紧张，2月24日，俄乌局势急剧恶化，美玉米及美麦近月合约封死涨停，美豆、马棕榈油大幅拉涨，接近涨停，看涨情绪达到顶点。随后盘面开始消化情绪化利多。
在国际以及国内农产品期货盘面看涨情绪的带动下，国内小麦价格率先上涨，截止到2月28日，小麦现货价格已经突破3000元/吨，而且目前的上涨并没有变。小麦的连日大涨也打破了国内玉米购销市场的僵局，特别是贸易商存储意向较强，加上深加工企业备货意愿增加，带动现货价格上涨，截止到2月28日，山东以及华北深加工企业玉米收购价格较2月24日增加50-100元/吨，东北玉米现货价格上涨50-150元/吨。
从市场拍卖以及进口情况来看，近期玉米小麦依然维持着上涨的势头，至少市场备货意识较强。自2月以来，小麦的拍卖底价持续上涨，最近一次的拍卖底价抬升至2700元/吨，成交率均接近100%；在国家玉米轮储以及进口、一次性储备竞价销售方面，上周竞价销售成交率为82%，成交量40万吨，较前一周有大幅提高，而竞价采购成交率仅为34%，成交量不足5万吨；在进口方面，2月美玉米对国内装船量突破100万吨，这是由于俄乌局势紧张以来，市场担忧乌克兰玉米运输出现问题，因此积极点价装船，增加国内玉米市场供应，这部分进口玉米将在3月到港。
虽然采购端热情高涨，但产区农户售粮意向不高，从山东深加工企业到货车辆来看，2月下旬以来企业门口到货车辆由1000余辆下降到昨日的百余辆，购销市场的不对称，导致短期玉米市场呈现供需紧张的局面，因此短期玉米现货价格依然维持上涨的态势。
但需要注意的是，华北地区基层余粮还有接近5成，去年同期余粮3成；东北基层余粮在3成左右，去年同期2成左右，全国玉米销售进度较去年同期慢12%。进入3月份之后，市场更加关注东北地趴粮出售情况，从东北地区余粮来看，如果3月份气温正常回升，地趴粮对市场压力仍然不容忽视。同时叠加3月份华北的卖粮旺季，预计3月中下旬市场整体供应压力会逐渐加大，在生猪以及肉鸡去产能的大背景下，中长期来看需求支撑力不足，影响终端饲料玉米的需求。
从国际形势来看，俄乌的冲突预期短时间难以结束，粮食供应紧张局势仍要维持一段时间，因俄罗斯是全球最大的化肥出口国和欧洲主要的能源产地，其氮磷钾肥均为全球出口前三位，俄乌冲突加剧推高全球化肥价格。因短期粮食价格依然维持高位，并有继续推高的可能性。
总结：国内玉米近期可以保障供应，由于销售进度较慢以及销售窗口期的缩短，3月后半月可能存在一定的卖压。但目前国内以及国际形势较为复杂，从国内来看，虽然饲料需求因生猪以及肉鸡的去产能虽然有一定的缩减，但小麦没有替代优势，并且处在供应紧张局势，进口配额依然是720万吨，解决长期的供应紧张局势的方案目前并不明朗，因此短期不存在长线下跌的逻辑，而若解决这个问题，需要看的陈稻对玉米的替代进程，若以水稻弥补今年玉米缺口，加上俄乌冲突缓解，国际粮价下跌，才能解决玉米供应端的问题，近而市场转向饲料需求走弱的逻辑，玉米才会有下去跌的驱动。
因此整体来看，短期玉米跟随小麦维持上涨的趋势，3月中下旬国内市场可能存在集中卖压，引发市场波动，但方向的转变还是需要关注俄乌局势演变引发国际粮价的波动，而长期走势要关注饲料需求中水稻替代玉米的情况。
期货上：因近期玉米05合约价格上涨情绪化要大于基本面的逻辑，05合约盘面呈现扩大趋势，截止到2月28日，05合约升水130。若俄乌局势持续紧张，冲破2900关口的可能性仍在，但持续突破3000关口较难，一是贸易商以及下游加工企业因长期需求走弱的逻辑下，不会疯狂式的囤粮，二是国家调控，三是目前基层手中余粮远高于去年，3-4月可能存在一定售粮压力。
而这里的风险点，依然来自国际上，若俄乌局势进入不可控局面，国际粮价也可能进入不可控局面，国内小麦玉米价格将不好预测。
备注：国际形势分析：
从粮食产区分布以及全球贸易情况来看，2021/22市场年度里，全球小麦的产量7.76亿吨，俄罗斯和乌克兰两国小麦产量分别为7550万吨，3300万吨，全球小麦的出口量为2.08亿吨，两国出口量分别为3500万吨，2400万吨，合计占比为28%。乌克兰玉米主要分布在该国中西部地区，小麦主要分布在东部和南部地区，当前正值乌克兰玉米的销售期和小麦的休眠期。乌克兰与俄罗斯的冲突虽然不会短期对产量影响不大，这里主要影响的是运输问题以及恐慌情绪下的疯狂备货，这些主要是影响阶段供应节奏。会随着俄乌战争的化解，释放这段时间的溢价风险。
截至2021年1-12月国内玉米进口累计2835.72万吨，其中进口乌克兰玉米827.3万吨，进口美国玉米1670万吨，占比分别为29.2%，59%，两者占比90%。根据乌克兰海关的数据，自去年10月到今年1月以来，乌克兰玉米出口量为1410万吨，较上一年同期增长了31%，去往中国的出口量占比在32%，达到460万吨。2021/22年度乌克兰玉米出口预期3350万吨，较上个市场年度的2386万吨，增加964万吨，2021/22年度乌克兰玉米产量4200万吨，较2020/21年度的3030万吨增加1170。也即是说乌克兰增加的产量将都用于出口。而若俄乌战争持续性较长，乌克兰的玉米出口运输不仅会受到较大影响，国内也会因为战争囤粮致使国内需求增加，这将改变全球玉米格局。全球玉米进口将进入紧张的态势。
但是从短时来看，目前对乌克兰玉米出口暂时没有严格的措施，2月中旬乌港口仍有约70万吨玉米发往中国，短期到货仍可然充足，但如果上半年乌克兰情况并未好转，国内进口则需要考虑南美和美国的供应。而考虑到当前南美拉尼娜影响仍然存在，俄乌冲突如果升级将在有限时间窗口内压缩我国进口的空间。
春节过后，华北和东北主产区售粮进度并未有明显提升，但2月中旬以来俄乌局势持续紧张，2月24日，俄乌局势急剧恶化，美玉米及美麦近月合约封死涨停，美豆、马棕榈油大幅拉涨，接近涨停，看涨情绪达到顶点。随后盘面开始消化情绪化利多。
在国际以及国内农产品期货盘面看涨情绪的带动下，国内小麦价格率先上涨，截止到2月28日，小麦现货价格已经突破3000元/吨，而且目前的上涨并没有变。小麦的连日大涨也打破了国内玉米购销市场的僵局，特别是贸易商存储意向较强，加上深加工企业备货意愿增加，带动现货价格上涨，截止到2月28日，山东以及华北深加工企业玉米收购价格较2月24日增加50-100元/吨，东北玉米现货价格上涨50-150元/吨。
从市场拍卖以及进口情况来看，近期玉米小麦依然维持着上涨的势头，至少市场备货意识较强。自2月以来，小麦的拍卖底价持续上涨，最近一次的拍卖底价抬升至2700元/吨，成交率均接近100%；在国家玉米轮储以及进口、一次性储备竞价销售方面，上周竞价销售成交率为82%，成交量40万吨，较前一周有大幅提高，而竞价采购成交率仅为34%，成交量不足5万吨；在进口方面，2月美玉米对国内装船量突破100万吨，这是由于俄乌局势紧张以来，市场担忧乌克兰玉米运输出现问题，因此积极点价装船，增加国内玉米市场供应，这部分进口玉米将在3月到港。
虽然采购端热情高涨，但产区农户售粮意向不高，从山东深加工企业到货车辆来看，2月下旬以来企业门口到货车辆由1000余辆下降到昨日的百余辆，购销市场的不对称，导致短期玉米市场呈现供需紧张的局面，因此短期玉米现货价格依然维持上涨的态势。
但需要注意的是，华北地区基层余粮还有接近5成，去年同期余粮3成；东北基层余粮在3成左右，去年同期2成左右，全国玉米销售进度较去年同期慢12%。进入3月份之后，市场更加关注东北地趴粮出售情况，从东北地区余粮来看，如果3月份气温正常回升，地趴粮对市场压力仍然不容忽视。同时叠加3月份华北的卖粮旺季，预计3月中下旬市场整体供应压力会逐渐加大，在生猪以及肉鸡去产能的大背景下，中长期来看需求支撑力不足，影响终端饲料玉米的需求。
从国际形势来看，俄乌的冲突预期短时间难以结束，粮食供应紧张局势仍要维持一段时间，因俄罗斯是全球最大的化肥出口国和欧洲主要的能源产地，其氮磷钾肥均为全球出口前三位，俄乌冲突加剧推高全球化肥价格。因短期粮食价格依然维持高位，并有继续推高的可能性。
总结：国内玉米近期可以保障供应，由于销售进度较慢以及销售窗口期的缩短，3月后半月可能存在一定的卖压。但目前国内以及国际形势较为复杂，从国内来看，虽然饲料需求因生猪以及肉鸡的去产能虽然有一定的缩减，但小麦没有替代优势，并且处在供应紧张局势，进口配额依然是720万吨，解决长期的供应紧张局势的方案目前并不明朗，因此短期不存在长线下跌的逻辑，而若解决这个问题，需要看的陈稻对玉米的替代进程，若以水稻弥补今年玉米缺口，加上俄乌冲突缓解，国际粮价下跌，才能解决玉米供应端的问题，近而市场转向饲料需求走弱的逻辑，玉米才会有下去跌的驱动。
因此整体来看，短期玉米跟随小麦维持上涨的趋势，3月中下旬国内市场可能存在集中卖压，引发市场波动，但方向的转变还是需要关注俄乌局势演变引发国际粮价的波动，而长期走势要关注饲料需求中水稻替代玉米的情况。
期货上：因近期玉米05合约价格上涨情绪化要大于基本面的逻辑，05合约盘面呈现扩大趋势，截止到2月28日，05合约升水130。若俄乌局势持续紧张，冲破2900关口的可能性仍在，但持续突破3000关口较难，一是贸易商以及下游加工企业因长期需求走弱的逻辑下，不会疯狂式的囤粮，二是国家调控，三是目前基层手中余粮远高于去年，3-4月可能存在一定售粮压力。
而这里的风险点，依然来自国际上，若俄乌局势进入不可控局面，国际粮价也可能进入不可控局面，国内小麦玉米价格将不好预测。
备注：国际形势分析：
从粮食产区分布以及全球贸易情况来看，2021/22市场年度里，全球小麦的产量7.76亿吨，俄罗斯和乌克兰两国小麦产量分别为7550万吨，3300万吨，全球小麦的出口量为2.08亿吨，两国出口量分别为3500万吨，2400万吨，合计占比为28%。乌克兰玉米主要分布在该国中西部地区，小麦主要分布在东部和南部地区，当前正值乌克兰玉米的销售期和小麦的休眠期。乌克兰与俄罗斯的冲突虽然不会短期对产量影响不大，这里主要影响的是运输问题以及恐慌情绪下的疯狂备货，这些主要是影响阶段供应节奏。会随着俄乌战争的化解，释放这段时间的溢价风险。
截至2021年1-12月国内玉米进口累计2835.72万吨，其中进口乌克兰玉米827.3万吨，进口美国玉米1670万吨，占比分别为29.2%，59%，两者占比90%。根据乌克兰海关的数据，自去年10月到今年1月以来，乌克兰玉米出口量为1410万吨，较上一年同期增长了31%，去往中国的出口量占比在32%，达到460万吨。2021/22年度乌克兰玉米出口预期3350万吨，较上个市场年度的2386万吨，增加964万吨，2021/22年度乌克兰玉米产量4200万吨，较2020/21年度的3030万吨增加1170。也即是说乌克兰增加的产量将都用于出口。而若俄乌战争持续性较长，乌克兰的玉米出口运输不仅会受到较大影响，国内也会因为战争囤粮致使国内需求增加，这将改变全球玉米格局。全球玉米进口将进入紧张的态势。
但是从短时来看，目前对乌克兰玉米出口暂时没有严格的措施，2月中旬乌港口仍有约70万吨玉米发往中国，短期到货仍可然充足，但如果上半年乌克兰情况并未好转，国内进口则需要考虑南美和美国的供应。而考虑到当前南美拉尼娜影响仍然存在，俄乌冲突如果升级将在有限时间窗口内压缩我国进口的空间。
