行业动态玉米：阳光总在风雨后 期价预期先抑后扬
摘要：
主力9月合约5月呈现震荡下行走势，月初期价刷新高点之后，陷入需求端持续负反馈与供应端逐步下滑的博弈之中，前半月整体呈现2950平台上方的高位区间震荡，后半月市场分歧有所扩大，既有饲用稻谷定向拍卖的恢复，又有巴西玉米进口的消息以及外盘价格大幅回落的施压，期价跌破了2900一线的支撑。展望6月市场，外围市场以及生猪价格的变化依然是市场预期变化的主要影响因子，外围市场变化通过影响国内供应释放节奏来影响供应端的支撑，而生猪价格则是通过影响养殖情绪，来影响消费端的支撑。当前市场环境来看，玉米期价下方支撑仍然是存在的，不过持续性支撑仍然有所不足，09合约6月预期在2790-3000区间呈现先抑后扬波动，操作方面建议投资者维持区间思路。
一、市场行情回顾
（一）期货行情回顾
玉米：主力9月合约5月呈现震荡下行走势。月初期价承接了4月的高点，然而饲料产量持续下滑，同时养殖利润也并未出现明显好转，还有疫情对于深加工消费形成阶段性施压，需求端持续负反馈增加市场对于高价的抵触作用，市场持续利多支持不足的情况下，期价相对回落，不过俄乌局势以及供应季节性下滑形成的相对支撑仍在，前半月整体呈现高位区间震荡波动，支撑平台在2950上方，后半月市场分歧有所扩大，既有饲用稻谷定向拍卖的恢复，又有巴西玉米进口的消息，还有乌克兰种植面积下滑幅度低于预期以及黑海出口有望恢复的消息，相对利空接续影响市场情绪，期价运行平台再度下移，6月初的时候跌破了3月份以来的2900一线的支撑。
（二）现货行情回顾
5月国内玉米现货价格涨跌互现，产区价格小幅上涨，销区价格有所回落。钢联农产品(000061)信息显示，东北市场来看，上旬农户忙于春耕，无暇销售自然干粮，叠加外盘利好支撑，现货价格有所上涨，下旬基层自然干粮和贸易环节烘干粮叠加供应市场，叠加饲用稻谷拍卖恢复，价格小幅回落，截至5月31日，哈尔滨地区国二等玉米市场价格2675元/吨，较月初上涨35元/吨，长春地区国二等玉米市场价格2710元/吨，较月初上涨50元/吨；华北地区购销维持相对平衡，价格变动幅度有限，截至5月31日，山东潍坊寿光玉米价格参考2860元/吨，环比下跌10元/吨；华南地区来看，月初时候，北方港口供应量有限，叠加下游刚性消费，企业报价有所上涨，月末的时候，港口到货增加，叠加需求平稳，企业报价有所下跌，截止5月31日，广东蛇口港二等散粮自提价格2920元/吨，较 月初下跌10元/吨。
二、供给市场分析
（1）贸易商释放节奏为市场供应焦点
6月市场供应主体继续为贸易商，贸易成本依然是市场的重要支撑。基层农户余粮完全见底，我的农产品网信息显示，截至5月26日，全国的售粮进度为96%，去年同期为97%。分地区来看，黑龙江省的售粮进度为97%，去年同期为98%，吉林省的售粮进度为97%，去年同期为95%，辽宁省的售粮进度为97%，去年同期为99%，内蒙古售粮进度为98%，去年同期为97%；河北省售粮进度为93%，去年同期为94%，山东省的售粮进度为94%，去年同期为97%，河南省的售粮进度为94%，去年同期为97%。当前玉米现货供应的关注点包括两个方面，一是贸易商的投放节奏，二是贸易商成本。以辽宁大连玉米现货价格的对比来看，当地贸易商成本区间主要集中于2550-2750，当前市场环境来看，这个区间也构成供应市场的重要支撑。
（2）深加工企业库存处于中位水平
深加工企业玉米库存处于中高位水平。5月随着产区疫情好转，物流逐步通畅，同时深加工企业又处于较低水平，企业补库需求使得其库存大幅回升。钢联农产品的数据显示，截至6月1日，深加工企业库存为534.7万吨，较上月末的484.4万吨微幅增加50.3万吨，库存水平的回升，意味着库存相对弹性上升，价格维持弱势震荡背景下，6月份企业补库节奏将放缓。
（3）进口玉米采购量维持稳定
6月份关注乌克兰与巴西玉米进口情况。5月份进口端相对变化体现在两个方面，一是允许进口巴西玉米，二是黑海地区出口有望恢复，考虑这两个消息主要发生5月下旬，因此其对5月市场的实际影响有限，而其实际影响可能会在6月份以后有所体现，当然最终影响程度还是要关注这两个消息的进一步发展，尤其是黑海出口恢复情况以及其对进口玉米成本影响，如果说黑海地区出口恢复较好，玉米进口成本回落且进口利润明显提升的情况下，进口玉米量预期将会有一定幅度的提升，反之，如果最终情况仍然不乐观，进口成本继续高企的情况下，实际进口量的兑现或有限。目前整体进口推进表现平稳，海关总署的数据来看，4月国内玉米进口量221.0万吨，环比减少20.3万吨，同比增加36.0万吨，今年1-4月累计进口量为930万吨，同比增加73万吨。4月份美玉米采购量维持稳定，USDA周度销售报告显示，截至5月19日，本年度美玉米对中国的累计出口销售量为1467万吨，基本持平于5月初，当前美玉米对中国的累计装船量为1013万吨。整体来看，6月进口端的市场扰动比较强，关注相关消息面的变化情况。
（4）美玉米期价或向下修正
CBOT玉米期价角度来看，美玉米供需预期为其核心关注点，当然也离不开全球玉米供需预期的变化。旧作市场来看，巴西二季玉米进入收获期，产量端变化空间有限，需求端的相对变化包括两个方面，一是黑海地区出口情况，尤其是乌克兰出口情况，二是原油价格波动情况，基于当前市场情况来看，美玉米旧作需求预期或已达到相对高点，后期一旦乌克兰出口恢复或者原油价格回落，美玉米旧作需求存在下修预期。新作市场来看，目前北半球播种基本进入尾声，USDA5月报告中对于北半球玉米种植面积下降的预期已经有所体现，5月报告中对于北半球美国、中国、乌克兰、欧盟产量都维持下滑的预估，同时美玉米和乌克兰玉米下调幅度也都比较大，同样也是反映了美国玉米与乌克兰玉米种植面积下滑的预期的，初期平衡表中对于新季玉米产量达到了当前环境下的较悲观的体现的，然而到5月底的时候，我们看到市场环境是有向乐观转变，乌克兰最终种植面积下滑低于预期，同时美玉米播种速度也有很明显的提升，USDA作物周报显示，截至5月29日，美国玉米播种进度为86%，去年同期94%，五年同期均值87%，5月底的播种表现是好于月初的，那么也就是说USDA6月报告对于北半球产量预期有较大可能要向上修正，参照USDA5月报告中库存体现来看，我们看到较为悲观的产量预期并没有带来库存的大幅下降，那么也就是说后期产量一旦向上修正，库存很有可能面临较大幅度的回升，同样也意味着USDA5月报告有阶段性利多出尽的影响，后期天气平稳的话，期价很有可能震荡回落，当然如果俄乌局势不能出现明显好转的话，美玉米07合约在695附近仍有支撑，6月外盘预期在695-790区间运行。
玉米：阳光总在风雨后 期价预期先抑后扬
（五）新季玉米进入“天气市”
新季玉米播种进入尾声，天气成为市场关注焦点。新季玉米种植面积预期微幅下滑，农业农村部预估数据显示，2022/23 年度，中国玉米种植面积 42524千公顷（6.38 亿亩），较上年度减少 800 千公顷（1200 万亩），降幅 1.8%，主要是在“稳口粮、稳玉米，扩大豆、扩油料”的政策导向下，中国大力实施大豆和油料产能提升工程，扩大东北产区大豆面积，并在黄淮海、西北、西南地区推广玉米大豆带状复合种植，玉米种植面积将稳中略降。今年种植成本延续增长态度，既有生产要素的惯性增长，比如地租等，也有俄乌局势所带来的边际影响，比如农机、化肥等上涨，钢联农产品的调研信息显示，2022年新季玉米种植成本增加260-366元/亩，综合脱粒、短途、烘干费用（以目前煤炭价格合计）以及合理贸易利润，理论集港价格在2600-2680元/吨。
三、需求市场分析
（1）养殖端弱预期与其他谷物价格高位博弈继续
养殖端延续弱预期。今年以来，整体养殖利润表现不佳，尤其是生猪，持续负利润收敛养殖信心的同时，也在压缩养殖产能，与之对应的是饲料产量呈现下滑态势。中国饲料工业协会的信息来看，今年以来全国饲料产量呈现下滑态势，4月全国工业饲料总产量2249万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%，降幅主要来自于生猪和肉禽饲料，今年1-4月全国工业饲料总产量8969万吨，同比下降0.8%，降幅主要来自于生猪，5月份市场情况来看，生猪亏损态势仍未扭转，不过肉禽和蛋禽养殖利润回升或部分收敛养殖信心的下滑。6月份市场继续面临生猪产能收缩与负利润的弱势影响，整体养殖继续维持弱预期。参照农业农村部的数据来看，能繁母猪存栏去年6月份见顶，随后进入下行通道，以10个月滞后期来看，6月生猪出栏以去年8月的能繁母猪存栏为参考，明显高于上一年度，意味着当前产能所带来的相对支撑仍然存在，不过值得注意的是12月为同比变化的重要转折点，12月份以前对应本年度产能高于去年同期，12月份以后对应产能低于去年同期，因此也意味着产能支撑逐步减弱。整体来看，禽类养殖利润收敛生猪弱预期的影响，不过在整体消费增量有限的空间下，禽类的提升力度预期也比较有限，因此，我们仍然6月养殖端对于玉米消费是消极影响。
其他谷物价格延续高位运行。其他谷物替代仍然是玉米消费相对变化因子，目前小麦、进口谷物价格维持高位运行，继续支撑玉米消费优势。目前其他谷物中对玉米有效替代主要是饲用稻谷，最终的投放量将影响玉米饲用消费预期。3月底饲用稻谷定向拍卖启动，4月份出现暂停，5月中旬又再度恢复，目前累计投放量853万吨，百分百成交，定向投放持续进行中，之前市场预期本次累计投放量在2000-2700万吨，继续关注兑现情况。此外，还需要关注小麦的相对影响，去年同期小麦替代构成了玉米消费的重要压力，今年小麦收获期再度来临，小麦价格相对高位继续构成玉米市场的重要支撑。进口其他谷物量稳定，成本有所上扬，海关总署数据来看，2021年10月-2022年4月其他谷物（去除玉米）累计进口量为2167万吨，同比增加177万吨，整体表现较为稳定，不过需要关注的是俄乌局势不确定性影响下，进口谷物价格维持高位或限制后期进口谷物的增长空间。
玉米：阳光总在风雨后 期价预期先抑后扬
（2）深加工消费预期平稳运行
6月份深加工企业开工率预期维持平稳运行。5月份产区物流恢复，深加工企业开机率有所回升，整体深加工企业消耗量回归至近五年同期中位水平。钢联农产品数据显示，2022年5月，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米407.8万吨，环比增加32.6万吨，同比增加23.7万吨。整体来看，深加工产品消费表现一般，对上游开机的持续刺激力让然有限，不过5月整体利润相对恢复，也能支撑当前水平，因此，6月份深加工企业玉米消费量预期预期五年同期中位水平。
四、观点总结与操作策略
供应端来看，6月市场关注点包括三个方面，一是贸易商释放节奏；二是进口成本的变化；三是新季玉米产区天气情况，当前市场预期来看，进口成本存在向下修正的可能性，不过考虑俄乌局势以及天气不确定性仍在，期价继续向下空间或有限，国内期价同样面临贸易成本与天气不确定的支撑；
需求端来看，6月市场关注点延续三个方面，一是养殖存栏的情况；二是其他谷物的替代情况；三是深加工消费情况，目前市场预期来看，养殖负利润以及产能收缩的消极影响逐步显现，不过其他谷物高位运行以及深加工消费稳定收敛养殖端的消息影响，因此对于6月需求维持稳中偏弱的预期；
综合来看，玉米09合约的估值主要以旧作供需预期演变为基础，不过新作相对变化会对旧作供需兑现产生影响，进而影响玉米09合约的估值，整体来看，外围市场以及生猪价格的变化构成旧作阶段性供需的重要影响因子，外围市场变化可能会影响国内供应释放节奏，进而影响供应端的支撑，而生猪价格则是通过影响养殖情绪，来影响消费端的支撑。当前市场环境来看，玉米期价下方支撑仍然是存在的，不过持续性支撑仍然有所不足，09合约6月预期在2790-3000区间呈现先抑后扬波动。
主力9月合约5月呈现震荡下行走势，月初期价刷新高点之后，陷入需求端持续负反馈与供应端逐步下滑的博弈之中，前半月整体呈现2950平台上方的高位区间震荡，后半月市场分歧有所扩大，既有饲用稻谷定向拍卖的恢复，又有巴西玉米进口的消息以及外盘价格大幅回落的施压，期价跌破了2900一线的支撑。展望6月市场，外围市场以及生猪价格的变化依然是市场预期变化的主要影响因子，外围市场变化通过影响国内供应释放节奏来影响供应端的支撑，而生猪价格则是通过影响养殖情绪，来影响消费端的支撑。当前市场环境来看，玉米期价下方支撑仍然是存在的，不过持续性支撑仍然有所不足，09合约6月预期在2790-3000区间呈现先抑后扬波动，操作方面建议投资者维持区间思路。
一、市场行情回顾
（一）期货行情回顾
玉米：主力9月合约5月呈现震荡下行走势。月初期价承接了4月的高点，然而饲料产量持续下滑，同时养殖利润也并未出现明显好转，还有疫情对于深加工消费形成阶段性施压，需求端持续负反馈增加市场对于高价的抵触作用，市场持续利多支持不足的情况下，期价相对回落，不过俄乌局势以及供应季节性下滑形成的相对支撑仍在，前半月整体呈现高位区间震荡波动，支撑平台在2950上方，后半月市场分歧有所扩大，既有饲用稻谷定向拍卖的恢复，又有巴西玉米进口的消息，还有乌克兰种植面积下滑幅度低于预期以及黑海出口有望恢复的消息，相对利空接续影响市场情绪，期价运行平台再度下移，6月初的时候跌破了3月份以来的2900一线的支撑。
（二）现货行情回顾
5月国内玉米现货价格涨跌互现，产区价格小幅上涨，销区价格有所回落。钢联农产品(000061)信息显示，东北市场来看，上旬农户忙于春耕，无暇销售自然干粮，叠加外盘利好支撑，现货价格有所上涨，下旬基层自然干粮和贸易环节烘干粮叠加供应市场，叠加饲用稻谷拍卖恢复，价格小幅回落，截至5月31日，哈尔滨地区国二等玉米市场价格2675元/吨，较月初上涨35元/吨，长春地区国二等玉米市场价格2710元/吨，较月初上涨50元/吨；华北地区购销维持相对平衡，价格变动幅度有限，截至5月31日，山东潍坊寿光玉米价格参考2860元/吨，环比下跌10元/吨；华南地区来看，月初时候，北方港口供应量有限，叠加下游刚性消费，企业报价有所上涨，月末的时候，港口到货增加，叠加需求平稳，企业报价有所下跌，截止5月31日，广东蛇口港二等散粮自提价格2920元/吨，较 月初下跌10元/吨。
二、供给市场分析
（1）贸易商释放节奏为市场供应焦点
6月市场供应主体继续为贸易商，贸易成本依然是市场的重要支撑。基层农户余粮完全见底，我的农产品网信息显示，截至5月26日，全国的售粮进度为96%，去年同期为97%。分地区来看，黑龙江省的售粮进度为97%，去年同期为98%，吉林省的售粮进度为97%，去年同期为95%，辽宁省的售粮进度为97%，去年同期为99%，内蒙古售粮进度为98%，去年同期为97%；河北省售粮进度为93%，去年同期为94%，山东省的售粮进度为94%，去年同期为97%，河南省的售粮进度为94%，去年同期为97%。当前玉米现货供应的关注点包括两个方面，一是贸易商的投放节奏，二是贸易商成本。以辽宁大连玉米现货价格的对比来看，当地贸易商成本区间主要集中于2550-2750，当前市场环境来看，这个区间也构成供应市场的重要支撑。
（2）深加工企业库存处于中位水平
深加工企业玉米库存处于中高位水平。5月随着产区疫情好转，物流逐步通畅，同时深加工企业又处于较低水平，企业补库需求使得其库存大幅回升。钢联农产品的数据显示，截至6月1日，深加工企业库存为534.7万吨，较上月末的484.4万吨微幅增加50.3万吨，库存水平的回升，意味着库存相对弹性上升，价格维持弱势震荡背景下，6月份企业补库节奏将放缓。
（3）进口玉米采购量维持稳定
6月份关注乌克兰与巴西玉米进口情况。5月份进口端相对变化体现在两个方面，一是允许进口巴西玉米，二是黑海地区出口有望恢复，考虑这两个消息主要发生5月下旬，因此其对5月市场的实际影响有限，而其实际影响可能会在6月份以后有所体现，当然最终影响程度还是要关注这两个消息的进一步发展，尤其是黑海出口恢复情况以及其对进口玉米成本影响，如果说黑海地区出口恢复较好，玉米进口成本回落且进口利润明显提升的情况下，进口玉米量预期将会有一定幅度的提升，反之，如果最终情况仍然不乐观，进口成本继续高企的情况下，实际进口量的兑现或有限。目前整体进口推进表现平稳，海关总署的数据来看，4月国内玉米进口量221.0万吨，环比减少20.3万吨，同比增加36.0万吨，今年1-4月累计进口量为930万吨，同比增加73万吨。4月份美玉米采购量维持稳定，USDA周度销售报告显示，截至5月19日，本年度美玉米对中国的累计出口销售量为1467万吨，基本持平于5月初，当前美玉米对中国的累计装船量为1013万吨。整体来看，6月进口端的市场扰动比较强，关注相关消息面的变化情况。
（4）美玉米期价或向下修正
CBOT玉米期价角度来看，美玉米供需预期为其核心关注点，当然也离不开全球玉米供需预期的变化。旧作市场来看，巴西二季玉米进入收获期，产量端变化空间有限，需求端的相对变化包括两个方面，一是黑海地区出口情况，尤其是乌克兰出口情况，二是原油价格波动情况，基于当前市场情况来看，美玉米旧作需求预期或已达到相对高点，后期一旦乌克兰出口恢复或者原油价格回落，美玉米旧作需求存在下修预期。新作市场来看，目前北半球播种基本进入尾声，USDA5月报告中对于北半球玉米种植面积下降的预期已经有所体现，5月报告中对于北半球美国、中国、乌克兰、欧盟产量都维持下滑的预估，同时美玉米和乌克兰玉米下调幅度也都比较大，同样也是反映了美国玉米与乌克兰玉米种植面积下滑的预期的，初期平衡表中对于新季玉米产量达到了当前环境下的较悲观的体现的，然而到5月底的时候，我们看到市场环境是有向乐观转变，乌克兰最终种植面积下滑低于预期，同时美玉米播种速度也有很明显的提升，USDA作物周报显示，截至5月29日，美国玉米播种进度为86%，去年同期94%，五年同期均值87%，5月底的播种表现是好于月初的，那么也就是说USDA6月报告对于北半球产量预期有较大可能要向上修正，参照USDA5月报告中库存体现来看，我们看到较为悲观的产量预期并没有带来库存的大幅下降，那么也就是说后期产量一旦向上修正，库存很有可能面临较大幅度的回升，同样也意味着USDA5月报告有阶段性利多出尽的影响，后期天气平稳的话，期价很有可能震荡回落，当然如果俄乌局势不能出现明显好转的话，美玉米07合约在695附近仍有支撑，6月外盘预期在695-790区间运行。
玉米：阳光总在风雨后 期价预期先抑后扬
（五）新季玉米进入“天气市”
新季玉米播种进入尾声，天气成为市场关注焦点。新季玉米种植面积预期微幅下滑，农业农村部预估数据显示，2022/23 年度，中国玉米种植面积 42524千公顷（6.38 亿亩），较上年度减少 800 千公顷（1200 万亩），降幅 1.8%，主要是在“稳口粮、稳玉米，扩大豆、扩油料”的政策导向下，中国大力实施大豆和油料产能提升工程，扩大东北产区大豆面积，并在黄淮海、西北、西南地区推广玉米大豆带状复合种植，玉米种植面积将稳中略降。今年种植成本延续增长态度，既有生产要素的惯性增长，比如地租等，也有俄乌局势所带来的边际影响，比如农机、化肥等上涨，钢联农产品的调研信息显示，2022年新季玉米种植成本增加260-366元/亩，综合脱粒、短途、烘干费用（以目前煤炭价格合计）以及合理贸易利润，理论集港价格在2600-2680元/吨。
三、需求市场分析
（1）养殖端弱预期与其他谷物价格高位博弈继续
养殖端延续弱预期。今年以来，整体养殖利润表现不佳，尤其是生猪，持续负利润收敛养殖信心的同时，也在压缩养殖产能，与之对应的是饲料产量呈现下滑态势。中国饲料工业协会的信息来看，今年以来全国饲料产量呈现下滑态势，4月全国工业饲料总产量2249万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%，降幅主要来自于生猪和肉禽饲料，今年1-4月全国工业饲料总产量8969万吨，同比下降0.8%，降幅主要来自于生猪，5月份市场情况来看，生猪亏损态势仍未扭转，不过肉禽和蛋禽养殖利润回升或部分收敛养殖信心的下滑。6月份市场继续面临生猪产能收缩与负利润的弱势影响，整体养殖继续维持弱预期。参照农业农村部的数据来看，能繁母猪存栏去年6月份见顶，随后进入下行通道，以10个月滞后期来看，6月生猪出栏以去年8月的能繁母猪存栏为参考，明显高于上一年度，意味着当前产能所带来的相对支撑仍然存在，不过值得注意的是12月为同比变化的重要转折点，12月份以前对应本年度产能高于去年同期，12月份以后对应产能低于去年同期，因此也意味着产能支撑逐步减弱。整体来看，禽类养殖利润收敛生猪弱预期的影响，不过在整体消费增量有限的空间下，禽类的提升力度预期也比较有限，因此，我们仍然6月养殖端对于玉米消费是消极影响。
其他谷物价格延续高位运行。其他谷物替代仍然是玉米消费相对变化因子，目前小麦、进口谷物价格维持高位运行，继续支撑玉米消费优势。目前其他谷物中对玉米有效替代主要是饲用稻谷，最终的投放量将影响玉米饲用消费预期。3月底饲用稻谷定向拍卖启动，4月份出现暂停，5月中旬又再度恢复，目前累计投放量853万吨，百分百成交，定向投放持续进行中，之前市场预期本次累计投放量在2000-2700万吨，继续关注兑现情况。此外，还需要关注小麦的相对影响，去年同期小麦替代构成了玉米消费的重要压力，今年小麦收获期再度来临，小麦价格相对高位继续构成玉米市场的重要支撑。进口其他谷物量稳定，成本有所上扬，海关总署数据来看，2021年10月-2022年4月其他谷物（去除玉米）累计进口量为2167万吨，同比增加177万吨，整体表现较为稳定，不过需要关注的是俄乌局势不确定性影响下，进口谷物价格维持高位或限制后期进口谷物的增长空间。
玉米：阳光总在风雨后 期价预期先抑后扬
（2）深加工消费预期平稳运行
6月份深加工企业开工率预期维持平稳运行。5月份产区物流恢复，深加工企业开机率有所回升，整体深加工企业消耗量回归至近五年同期中位水平。钢联农产品数据显示，2022年5月，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米407.8万吨，环比增加32.6万吨，同比增加23.7万吨。整体来看，深加工产品消费表现一般，对上游开机的持续刺激力让然有限，不过5月整体利润相对恢复，也能支撑当前水平，因此，6月份深加工企业玉米消费量预期预期五年同期中位水平。
四、观点总结与操作策略
供应端来看，6月市场关注点包括三个方面，一是贸易商释放节奏；二是进口成本的变化；三是新季玉米产区天气情况，当前市场预期来看，进口成本存在向下修正的可能性，不过考虑俄乌局势以及天气不确定性仍在，期价继续向下空间或有限，国内期价同样面临贸易成本与天气不确定的支撑；
需求端来看，6月市场关注点延续三个方面，一是养殖存栏的情况；二是其他谷物的替代情况；三是深加工消费情况，目前市场预期来看，养殖负利润以及产能收缩的消极影响逐步显现，不过其他谷物高位运行以及深加工消费稳定收敛养殖端的消息影响，因此对于6月需求维持稳中偏弱的预期；
综合来看，玉米09合约的估值主要以旧作供需预期演变为基础，不过新作相对变化会对旧作供需兑现产生影响，进而影响玉米09合约的估值，整体来看，外围市场以及生猪价格的变化构成旧作阶段性供需的重要影响因子，外围市场变化可能会影响国内供应释放节奏，进而影响供应端的支撑，而生猪价格则是通过影响养殖情绪，来影响消费端的支撑。当前市场环境来看，玉米期价下方支撑仍然是存在的，不过持续性支撑仍然有所不足，09合约6月预期在2790-3000区间呈现先抑后扬波动。
