玉米淀粉周报：衰退担忧减弱、重回供需逻辑 偏多思路

         玉米：前期外盘玉米主要炒作低温高湿天气导致播种进度偏慢，美玉米走高带动国内期价走高。后期随着天气好转，种植进度明显加快，期价回落修复升水。
　  　与此同时，俄乌冲突带来的不利影响也在逐步往好的方面发展，一方面为了缓解部分区域出现的粮食危机，欧美国家以及俄罗斯均有意向协助乌克兰出口粮食，出口增加将平抑市场价格；另一方面乌克兰谷物种植面积也高于市场预期，俄罗斯小麦产量高于市场预期。因此前期由于俄乌冲突带来的期价升水，也将因此得到部分修复。而随着欧美通胀的高居不下，美联储加息超预期，市场担心经济进入衰退，宏观风险使得大宗商品整体回落，农产品也整体回落。近期，美玉米主产区天气炒作也落空，6月种植面积预估高于市场预期，加速了期价回落。从全球供需来说，目前期价已经来到2012年的高位区间，而美玉米库销比高于2012，并且全球玉米库销比远高于2012年同期，因此供需端实际上并不支持目前的高价。我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水，种植成本的大幅抬升也有一定助力。而从美玉米及小麦出口明显低于去年同期来看，其实际供需并不紧张，也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益，说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度，因此美玉米期价相对高估。随着疫情缓解，部分国家放松出口限制，炒作情绪逐渐降温，俄乌冲突带来的风险升水持续修复，美玉米期价也已经回落到俄乌冲突之前的价格区间。目前来说，市场担忧全球经济衰退，美元指数再创新高，大宗商品期价大幅杀跌，短期来说，宏观面冲击主导期价走势，需要等到宏观面冲击结束才能回到基本面交易。目前期价已经较现货大幅贴水，随着余粮逐步消耗，现货下跌空间有限，短期宏观面冲击有减弱迹象，期价有反弹修复的可能。
           淀粉：目前玉米淀粉开工率小幅上升，随着华北、东北企业逐步步入检修期，下周开机预计明显下降。本周玉米淀粉继续累库，市场成交清淡，走货速度偏慢，说明目前下游需求疲软。连续调整后，短期有望跟随玉米反弹修复。