玉米丰产预期不变 价格重心仍有望下

  8月初以来，玉米期现货价格走出一波快速拉涨，近月主力合约和现货价格均上涨了100元/吨，其中华北玉米价格涨势较为明显，最高价已达到3110元/吨，距离历史高点一步之遥。
  三方面原因造成了玉米的强势：一是台风天气风险升水，东北华北地区持续的强降雨严重阻碍物流，粮源流通减弱，同时市场炒作台风导致新作减产预期，进一步带动情绪;二是定向稻谷拍卖溢价成交火爆，替代品作为玉米的底部价格，此消息也在短期内带动了盘面的看涨情绪;三是玉米本身供需偏紧。
  就后期走势来说，进口玉米和替代谷物的压力仍偏大，玉米价格持续上涨可能性较小。
  台风天气风险升水，但实际产量预估影响不大
  8月初以来的台风天气炒作引发市场对新作产量的担忧。截至8月11日周五，新季玉米对应的11玉米合约从月初的2619元/吨拉涨到最高2777元/吨，01玉米合约从月初的2579元/吨拉涨到最高2692元/吨，上涨幅度在120元/吨左右，届时天气风险已被充分计价。但
  据8月11日土壤水分监测表示，东北地区大部分土壤墒情适宜;黑龙江东部和南部、吉林北部和西部以及辽宁北部土壤过湿。其中黑龙江三江平原西北部和东部、哈尔滨东南部和牡丹江，吉林白城、松原、长春、吉林、榆树，辽宁铁岭、抚顺、黑龙江五常、尚志个别的村屯和河滩地受积水影响较大，存在渍涝灾害。但从产区分布来看，这些受台风影响较严重的地区，玉米产量相对较小，而其余大部分产区玉米授粉情况受降雨影响不大。因此在今年玉米种植面积较去年增加400千公顷(600万亩)的大环境下，对新季玉米的产量仍持偏乐观的心态。农业农村部在8月中国农产品供需形势分析报告中也提到，尽管产区遭遇强降雨，但8月玉米产量预测值仍与上月保持一致。
  美玉米天气扰动仍将持续进口利润高企
  8-9月是美玉米灌浆蜡熟期，天气方面的扰动仍将存在。受前期产区干旱天气影响，新季美玉米优良率一直处于同期低位，因此8月月报的单产预测随之下降也符合预期。而8月以来产区降雨量增加，天气改善，有助于玉米籽粒的充实，给盘面上方施压。除天气之外，市场关注的重点仍然是巴西和美国玉米出口的竞争以及黑海港口粮食运输问题。
  8月月报中美国农业部下调了美玉米出口量的预测值，对于出口的调整也符合人们的预期。因为巴西二茬玉米丰收上市，其供应充足且价格低廉，吸引海外买家对巴西玉米的兴趣，挤占美玉米出口需求。
对于黑海局势来说，自7月黑海协议破裂以来，黑海港口紧张局势持续升级，水道的情况也变得极为复杂。俄罗斯宣布将打击任何前往乌克兰港口的船只，因此即使乌克兰声称将组织运粮船进出时，大部分船东都不愿意冒险。
整体来看，黑海港口的扰动可能会带来价格的反弹，而天气改善和出口需求疲软则将拉低美玉米价格重心。因此内外价差走扩，和广东港口的玉米现货价相比，进口利润自6月后持续走高，且参考美玉米价格趋势，理论进口利润仍将均维持在600元/吨左右，处于同期高位。
  淀粉企业挺价提利润意愿强
  目前山东玉米深加工企业持续上调收购价格，绝大多数企业收购价已经超过3000元/吨，即将触碰历史高点，但是连续一周企业门口到车量均在150台上下徘徊。按照正常情况来说，深加工企业的收购价是按到车量的多少上下调整的，像近一周无量上涨的状态实属罕见。
  同时，玉米淀粉价格具有较强的季节性和周期性特点，其价格受到节假日的影响尤其显著，一般来说，在节假日前，玉米淀粉的价格都会出现阶段性的上涨。9月即将迎来各大院校开学季，叠加中秋和十一国庆双节，淀粉消费端有好转预期。截至8月9日，淀粉下游企业开工率整体呈增长状态，对淀粉的采购积极性增加，淀粉企业即将进入去库周期。当前淀粉消费端压力减轻，而企业利润前期改善非常有限，在原料价格高企的情况下，淀粉企业的挺价提利润的意愿预期也将逐步增强。
  综合来看，下半年替代谷物量级大，进口玉米即将进入兑现期，新季玉米即将上市，产量偏乐观，因此玉米长期还是偏空策略为主。前期台风天气风险升水，价格拉涨的同时给做空带来了较大的空间，空玉米01合约仍是一个比较好的选择。套利方面，按照做多淀粉产业利润的逻辑，玉米和淀粉的反套策略值得关注。