从库存看DDGS近期市场变化

        进入3月中旬，我国境内新冠肺炎疫情形势随着多省关键数据“清零”的好消息不断传出，这场防疫攻坚战进入决胜时期，而近期国内玉米酒精的供需仍呈宽松态势运行，酒精行业亦是受生产成本、酒精库存等压力，主产区开机率下滑明显，DDGS产量减少，地域性的供需结构存在差异，国产DDGS价格呈现北强南弱的走势。笔者将从两方面简析3月DDGS库存数据，对接下来的市场趋势稍作预判。
        从DDGS库存数据分析：周环比减幅明显 DDGS加速出货
        根对全国32家主要DDGS厂家的最新调查数据显示，截止3月13日，玉米DDGS总库存10.95万吨，环比上周减少1.22万吨(减幅10.0%);较去年同期低出5.48万吨(减幅33.4%);较节前库存增加3.63万吨(增幅49.6%)。当前库存拐点已过，今年库存峰值出现在年后第一个星期，2020年2月7日统计玉米DDGS总库存15.66万吨，与去年峰值16.43万吨(出现于2019年3月15日)相比减少0.77万吨。
        今年拐点提前主要原因在于疫情影响下，饲料企业复工后的恐慌性补货潮为年后本该属于淡季的2-3月份注入一剂强心剂。时下全国饲料及养殖企业开工率近9层，南方终端客户开启新一轮备货，生猪存栏恢复被新冠疫情拖慢的脚步随着多省疫情关键指标“清零”逐渐回归正轨，部分水产饲料企业为保证客户养殖需求少量开工，DDGS需求开始回暖，且物流基本畅通，海陆联运加快企业出货速度
        从供需关系来看：供应减少需求增加 帮助消化库存
        酒精行业开机率下降受多方因素影响。一方面食用酒精与燃料乙醇作为白酒和乙醇燃料汽油的主要原料，顺应市场消费格局，在疫情禁止聚会与出行的形势下滞销严重，部分酒精厂一度满库存导致不得不停产消化库存;同时另外，疫情爆发高峰期过去后，对医用酒精需求的下降也打击了厂家的生产积极性;另一方面，年后玉米价格稳步上升，而酒精价格经历了2月“过山车”式的涨跌后至目前局部地区甚至低于年前价位，综合利润接近成本线，企业生产成本压力巨大。
         最新开机率调查显示全国主要酒精企业总开机为59.08%，较去年同期开76.2%降低17.12%，周内生产总量为9.47万吨。不足6成的开机率，面对基本恢复正常生产的饲料与养殖市场，地域性的供需差异逐渐扩大为整体性的供小于求，这种趋势下为年后DDGS的库存消化赢得了空间。
后续库存趋势预测：需求向好 DDGS库存持续消化
         国际油价走低压制燃料乙醇市场，系统性风险压力下未来走势尚不明朗，开机率的提升或将依靠食用酒精消费需求变化。进入3月下旬，随着各种限行政策放开，市场消费恢复，禽畜养殖业出栏补栏节奏加快，带动需求提升，进入4月水产饲料陆续开启生产接力饲料原料备货行情，DDGS需求持续向好，预计4月后DDGS库存消化速度将进一步加快，同时价格也将水涨船高。