需求面持续掣肘 纸浆期价深受打压下挫

      6月9日周三，纸浆期货继续下挫，主力合约跌1.78%，报6074元/吨。因纸浆国内现货报价大幅下调，下游原纸市场偏弱势，同时需求面持续掣肘，纸浆价格由此深受打压。

      近期纸浆价格高位回落，主要原因如下：
      1、二季度始纸浆下游纸品进入消费淡季，生活用纸厂生产成本压力较大，停减产现象叠加大厂前期备货充足，导致现货交投遇冷；
      2、外盘在3月冲至980-1010美元/吨后平盘三个月，涨势放缓；
      3、国内港口库存来到年内高点，截至5月27日，青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存量环比增加10.8%，同比增加0.6%；
      4、国家政府压力提高，国常会数次提出要防止大宗商品的炒作和囤积居奇，防止原材料价格过快上涨。
      下游纸品方面：
      1、白卡纸：4-5月国内需求以及包装出口订单均处于淡季。加之下游部分中大型印厂及包装厂前期备货量充足，提前透支了市场需求。另外，纸价涨至高位后，包材厂考虑自身盈利存在主观砍单情况。市场淡季行情更淡，订单稀少，纸价继续上行缺乏实单支撑。
      2、生活用纸：在2月下旬阶段，下游采购力度已有减弱，纸价传导至终端的阻力加大，春节后终端采购并未如预期般明显加快，下游加工厂走单平平，原纸价格仍有推涨，其利润空间受到侵蚀，补入意愿逐渐减弱。除此之外，生活用纸原纸出口量较之同期亦有明显缩减，据中国海关总署数据来看，2021年1-4月期间，生活用纸原纸出口量同比分别下降约39.39%、35.94%、44.61%、54.35%，公共卫生事件影响久久难散，外贸订单受限。
      3、文化用纸：4月底规模纸厂纷纷发布文化纸涨价函，多表示计划于5月份上调文化纸价格200元/吨左右。但社会需求交投未见明显改观，下游经销商出货不畅，价格混乱中下调，幅度在300-500元/吨不等，华南市场部分降幅尤为明显。
      下游原纸市场仍偏弱势，白卡纸市场持续向下调整，需求一般，高价出货不畅。纸厂政策较灵活，出货为主，贸易商心态不一，整体备货谨慎。250g主流品牌平张白卡纸市场意向出货价8200-8900元/吨，听闻部分成交存在更低价格。市场商谈出货，纸价较乱。瓦楞及箱板纸市场走势南北差异略有分化，华南个别瓦楞纸厂窄幅下调50元/吨，河北、山东等部分纸企上调50-100元/吨，铜版纸市场弱势整理为主，观望心态明显。生活用纸市场稳定为主。纸企报价波动不大。
    5-7月为需求淡季，需求端难有亮眼表现，当前港口库存仅窄幅变动，据国泰君安研报，本周常熟港纸浆库存较上周下降4.4%，港口日出货速度变化不大。广东高栏港纸浆库存较上周下降11.7%，青岛港港内纸浆库存较上周增加2.0%。阔叶浆货源居多。
     市场观点总结
     1、业者心态多数偏弱，看空观点认为：目前需求利好不足且市场竞争压力仍存，叠加受公共卫生事件影响，进出口方面仍呈现利空态势，后市行情偏弱可能较大；
     2、部分业者偏中性：认为社会需求支撑虽显不足，但目前纸浆价格高位，纸厂利润承压，加之出版订单有所释放，出版需求略有向好，市场僵持态势或将显现。
      对于未来趋势，方正中期认为，目前纸浆估值中性偏低，但纸张市场弱势压制纸浆反弹空间，导致其上行驱动偏弱，纸浆期货2107合约下方在回落后关注5900-6000元支撑。