玉米减产效应显现

     受粮源阶段性紧缺影响，国内玉米现货价格三月份中旬以来发力飙升，南北方价格共同创出了近几年的新高。在此背景之下，大连玉米跟盘振荡上行，近月1005合约刷新了2009年以来的高点，笔者认为，去年的玉米减产效应已经显现，季节性紧缺局面来临，玉米市场继续上行的可能性依旧较大。 
　　去年新粮上市后的一轮上涨是政策性收购利好所产生的需求增加造成的，而本轮上涨是在需求相对匮乏的背景下产生的，其本源在于供应因素而非需求方面。 

　　其一，这轮玉米上涨是在疫情养殖业利润下滑、饲料消费较为平淡的情况下爆发的，并非是需求突然增加所导致的。春节过后，玉米消费就转入了季节性低谷，由于疫情频发，生猪价格大幅回落已经导致猪粮比价跌破盈亏平衡点。据农业部最新统计数据显示，截止2010年2月末，我国生猪存栏44330万头，较上月下降2.57％，较去年同期下降0.59％。在此背景之下，饲料企业采购积极性明显降低。 

　　其二，深加工企业为了补充库存被动提价，并非是造成玉米上涨的始作俑者。去年12月份受白糖减产糖价大涨的影响，玉米淀粉糖替代作用明显，淀粉价格逐步上调。以吉林省长春市为例，去年12月1日淀粉报价2370元/吨（当时二等玉米现货1680元/吨左右），今年1月26日涨到2620元/吨，之后调低到目前的2590元/吨。可以说春节前的一段时间，深加工企业的利润是不错的。但是春节过后，由于糖价下调，淀粉价格止步不前，而玉米价格却上涨到1710元/吨，加工利润出现下降。由于春节期间深加工企业库存消耗较大，被动提价收购也仅仅是为了满足生产，目前，行业开工率有小幅下降，企业增加库存天数的动机并不明显。 

　　其三，近期玉米上涨的特征是北方产区和南方销区价格同步上涨，并且上涨的较快，还有一个特征就是大连港和蛇口港两个重要的港口成交价格都创出了近年来的高价，蛇口港达到了2000元/吨的水平。市场普遍反映玉米粮源紧张，由于今年雨雪天气较多，东北玉米上市量持续下降，这确实是一方面的原因；价格上涨，农民惜售心理增强也是一个原因。政策性采购补贴在四月底将截止，符合采购条件的企业在东北产区的收购力度加大，这一点也很容易理解。但值得注意的是特别是，中字头企业不惜在现货价格已经高于托市价格的基础上提价抢购（吉林省折算政策补贴收购红线应在1670元/吨左右），这明显暗示对后市玉米价格强烈看涨的预期。由于需求方面今年不会有太抢眼的看点，那么去年减产导致的供应紧张就是最为充分的理由。 

　　其四，去年我国玉米减产是不争的事实，但对于减产幅度目前还存在较大的争议。国家粮油信息中心3月份的统计数据显示，09年国内玉米产量1.63亿吨，减产290万吨。中粮集团预计国内玉米将减产1200万吨；吉粮集团预测今年玉米产量1.505亿吨，减产幅度9.3％。美国农业部预计我国09年玉米产量1.55亿吨，较2008年减产1090万吨。中国汇易玉米网根据国内调研以及市场新粮上市后的表现判断，去年国内玉米产量至1.43亿吨，较上年减产近2300万吨，减幅13.8％。去年12月我国政府出台了玉米收购政策，收购各方的采购节奏总体平稳，减产因素并未体现；因为今年还没有新的利好政策兑现，目前各多元收购主体的市场抢粮行为应该视为对去年产量重估的一致行动。 

　　其五，西南旱情对玉米产量影响不容小视，目前来看云南和贵州两省最为严重，多数地区都是重旱和特旱级别。根据国家粮油信息中心数据，去年云贵两省玉米总产量为950万吨，占到了全国产量的6％。如果云南真的出现四季连旱的严重情况，对玉米生产的威胁程度不言而喻。另外，贵州、四川（695万吨）、广西（225万吨）的旱情得不到缓解，那么减产预期将会异常强烈，影响时间和程度都会非常大。 

     由于当前现货玉米价格已经涨至历史高位，如果价格向下游传导，将使猪粮比价继续下滑，国储冻猪肉收储政策将面临更大的挑战；同时可能还会使CPI升高，涉及到紧缩性货币政策的出台。所以玉米市场也到了一个较为敏感的时期，我们来分析一下玉米主要的政策性调控手段，国储玉米收购和拍卖情况。 

　　国储玉米竞价销售分为三个部分，一是中央储备玉米销售，二是国家临时储存玉米销售，三是跨省移库玉米的销售。2007年12月11日到08年7月29日中央储备玉米共计进行了32次拍卖，实际成交222.42万吨，2009年中央储备玉米没有进行竞价销售，由跨省移库玉米销售所代替。临储玉米销售在2008年和2009年都有进行，其中08年销售时间段是7月22日到10月14日，09年是7月21日到11月24日。从09年3 月份开始，国家分3 次下达移库计划748 万吨，从09年9 月15日到今年3 月23 日跨省移库玉米竞价销售完成26 次,累计成交331.48 万吨。可以说，跨省移库充实了销区玉米库存，改变了销区玉米库存薄弱局面，增强了国家调控玉米市场能力。目前第4 批跨省移库工作也将启动。 由于政策性收储截止到4月末，从时间窗口上来看，跨省移库玉米将是近期的主要调控手段，国家临储玉米销售时间极有可能与前两年相近。 

　　综上所述，玉米市场近期出现的上涨行情，是由于供求关系失衡所造成的，西南干旱也给市场带来强烈的减产预期。可以认为，当前市场的上涨基础条件没有动摇，看涨心态导致的“抢粮”局面已经充分反映了当前的供求关系，政策性调控短期出台的可能性不大，近一个时期之内玉米价格还应以反映供应不足的现实供求关系为主。